Книги, учебники и материалы данной библиотеки принадлежат русским и украинским авторам - предназначены исключительно для учебных и ознакомительных целей

Механизм трансформации сбережений в инвестиции - Общая теория и российская практика

Операции по внутреннему долгу: российский опыт

Операции по внутреннему долгу являются, как отмечалось выше, одним из инструментов регулирующего воздействия государства на трансформационные процессы. В нынешней России данный инструмент практически не эффективен для рассматриваемого воздействия.

«...он обслуживает ограниченный круг компаний. Его деятельность как механизма, формирующего рыночные приоритеты, ничтожно мала и не имеет отношения к большинству отраслей реального сектора», - так пишет о россий­ском фондовом рынке академик В. Маевский [9].

Однако встречаются и другие мнения. Так, глава Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) И. Костиков, ранее критиковавший российский фондовый рынок за «недоразвитость», резко изменил позицию. По его мнению, сегодня фондовый рынок перестал быть игрушечным и достиг уровня капита­лизации западных фондовых рынков [23].. Сейчас его капитализация (т. е. стоимость всех обращающихся на бирже компаний), по данным ФКЦБ со­ставляет 165-168 млрд долл. - это примерно 36 % (в Германии - 45 %). Однако надо заметить, что еще в 1997 г. капитализацию фондового рынка мож­но оценить в 195 млрд долл. Учитывая проводимую девальвацию доллара соб­ственным правительством (за 2004 год - 15 % [3]), можно с уверенностью зая­вить, что фондовый рынок России, спустя шесть лет, еще не достиг докризис­ного уровня капитализации 1998 г., однако экономика стала несколько иной. Формируется сырьевая экономика и соответственно долларовый навес в виде нефтедолларового бюджета. Из десяти крупнейших компаний России восемь - сырьевые экспортеры и две - монополисты в своих сферах, которые занимают не последние места по уровню доходов в Европе, а именно:

«Газпром» - 84-е;

«Татнефть» - 313-е;

«ЛУКойл» - 126-е;

«Норильский никель» - 322-е;

«ЮКОС» - 164-е;

«Сургутнефтегаз» - 264-е;

«Сибнефть» - 360-е;

«Транснефть» - 454-е.

РАО «ЕЭС России» - 133-е;

«АвтоВАЗ» - 360-е;

В структуре фондового рынка на 01.07.2004 г. до 95 % его оборота прихо­дится на 10-15 акционерных обществ, причем до 75 % общего рынка ценных бумаг - это акции, сконцентрированные в контрольных пакетах

Российские и зарубежные эксперты говорят, что наш рынок ценных бумаг стоит на пороге своего рода «схлопывания», т. е. кризиса ликвидности. Как представляется, низкая ликвидность ценных бумаг и скованность фондового рынка, явились последствиями периода «дикой» приватизации 90-х гг., а также преддверием надвигающейся второй волны передела собственности. В то время использование долгового механизма финансирования бизнеса стало лучшим способом банкротства и дальнейшей скупки промышленного предприятия. По­том акции таких предприятий продавались по реальной цене. Извлекались бас­нословные прибыли. Вместе с тем высок процент таких предприятий, где в си­лу закрытого их приватизирования (ЗАО) произошла концентрация акций в ру­ках узкой группы высшего менеджмента. Нередко такое предприятие обречено быть выжатым лимоном, т. к. в условиях стагнации бизнес требует значитель­ных (иногда безвозвратных) инвестиций - лучше выжать из него последние деньги вместо дополнительной головной боли его оздоровления. Однако если же приватизация произошла, зачем теперь использовать данный механизм? Ведь посредством его с таким трудом доставшиеся в собственность предпри­ятия могут быть отняты. Получается, что в эпоху «дикого» капитализма долго­вое финансирование - опасное занятие, больше того, это верный способ рас­прощаться с бизнесом. В данной ситуации и при такой структуре фондового рынка возникает опасность резкого его обрушения.

Далее отметим, что цена на нефть только за последний год выросла, как известно, не менее чем на 2/3 и составила на 1.10.2004 - 50 долларов за бар­рель. Мы упоминали акции каких эмитентов составляют наш фондовый рынок, поэтому неудивителен его рост. Выходит, фондовый рынок России полностью зависит от мировой конъюнктуры. Именно отсюда пришел нефтяной шок 1998 г. именно благоприятной конъюнктурой определяется рост фондового рынка, именно перемена конъюнктуры внешнего мира может в один миг его обрушить снова.

  К оглавлению



Электронная библиотека книг, учебников, справочников и словарей по экономике, философии, медицине, истории, педагогике, психологии, юриспруденции, языковедению и др.