Книги, учебники и материалы данной библиотеки принадлежат русским и украинским авторам - предназначены исключительно для учебных и ознакомительных целей

Механизм трансформации сбережений в инвестиции - Общая теория и российская практика

Анализ данных инвестирования в США, проведенный Э. Хансеном, пока­зывает, что ставка процента равная восьми является рубежом эластичности ин­вестиций. Как только значение ставки процента поднимается выше данного уровня, общий объем инвестиций снижается, и наоборот, как только процент оказывается ниже восьми, инвестиции проявляют меньшую эластичность. Та­кая картина наблюдается по инвестициям в товароматериальные запасы и производственное оборудование. Инвестиции в строительство остаются эла­стичными и при более низком проценте. При высоком проценте приобретать новое оборудование рискованно. Рассчитать его эффективность, при условии функционирования такого оборудования не один год, весьма сложно. При низ­ком проценте разница эффективности и издержек становится минимальной. Решение обуславливается, таким образом, общим настроением предпринимате­лей. При любом данном объеме инвестирования значительную роль играют на­строения. Так, если показатель эффективности сейчас минимальный, предпри­ниматель может рискнуть, надеясь на благоприятные изменения в будущем.

С другой стороны, процесс производства не дискретен. Часто создаются условия, когда снижение расходов на покупку капитального блага взамен вы­бывшему грозит сорвать работу предприятия. Иными словами, приобретение оборудования при более низких процентах больше обуславливается потребно­стями «дела» предпринимателя. Добавим, что процесс технического развития носит скачкообразный характер. Нередко возникает ситуация, при которой не­давно приобретенное оборудование оказывается морально устаревшим, значит оно требует модернизации агрегатов или замены. В этом случае придется пойти на потери, связанные с приобретением капитальных благ или отдельных их аг­регатов, чтобы в итоге не потерять больше или, оказавшись расторопнее конку­рентов, может быть что-то выиграть.

Такое же примерно обоснование можно привести и по товароматериаль­ным запасам.

Иным образом выглядит планирование строительства. Значительную его долю занимает капитальный ремонт. Так, если бы здание производственного цеха служило, например, всего пять лет, ситуация, вероятно, была бы близка к вышеописанной Однако ремонт всегда можно чуть-чуть отложить, дождав­шись благоприятного понижения процента. Так же новое строительство может чуть-чуть подождать. Ведь новое строительство - расширение бизнеса, но рас­ширяться, не имея ясных представлений относительно будущих прибылей, дело рисковое. Данный анализ вовсе не отрицает взаимосвязь процента и инвести­ций, однако, заметен акцент на снижение степени их корреляции.

Данные взаимосвязи, естественно, зависят от соотношения чистых инве­стиций и амортизации. Если объем чистых инвестиций увеличивается, в бу­дущем мы можем ожидать снижающуюся эластичность инвестиций по отноше­нию к ставке процента. Наоборот, на выходе из депрессии ставка процента мо­жет играть существенную роль, однако, вероятно, не определяющую.

Данные заявления имеют, вероятно, решающее значение по отношению к проводимой денежно-кредитной политике. В развитых странах, где ставка про­цента имеет низкие значения, активизация экономического развития мерами денежно-кредитной политики затруднительна. Однако в странах с высоким уровнем процента по ссудам данная политика имеет перспективы. Важное зна­чение здесь приобретает сектор аккумуляции инвестиционных средств. Фактор наличия развитой системы сберегательных и банковских учреждений является дополнительным фактором развития.

Действительно, может создаться такая ситуация, когда производственный сектор фактически окажется оторванным от финансового. Подобную ситуацию можно наблюдать, например, сегодня в России.

Таблица 2.2

——Год Средства, %

1995

1997

  К оглавлению



Электронная библиотека книг, учебников, справочников и словарей по экономике, философии, медицине, истории, педагогике, психологии, юриспруденции, языковедению и др.