Книги, учебники и материалы данной библиотеки принадлежат русским и украинским авторам - предназначены исключительно для учебных и ознакомительных целей

Банковское кредитование инвестиционных проектов в промышленности

Кроме того, анализ факторов, обуславливающих конкурентоспособность и перспективность развития отраслей с позиции оперативной и стратеги­ческой инвестиционной целесообразности, показал, что в плане оператив­ного инвестирования в наиболее ликвидные отрасли самую быструю отда­чу смогут дать вложения в развитие производственной и торговой инфра­структуры и собственной транспортной базы предприятия, а в плане стра­тегической привлекательности инвестиций лидером стал фактор вывода российской продукции на мировые рынки (международные маркетинго­вые программы).

Возможность реализации инвестиционного проекта экономически обус­ловлена его эффективностью с точки зрения источников собственного капи­тала, которая заключается в превышении текущих доходов проекта над теку­щей стоимостью вложенного капитала. Эффективность инвестиционного про­екта обусловлена соотношением его внутренней доходности и внешней, тре­буемой доходности, которая является ставкой дисконтирования денежных потоков по проекту. При этом внутренняя доходность определяется только параметрами самого проекта, а требуемая доходность зависит от ряда вне­шних факторов, таких, как риск и избранная политика финансирования ин­вестиций. Влияние решений по финансирования на эффективность проекта с точки зрения собственников зависит от состояния финансовых рынков в условиях, которых будет реализовываться проект, что обусловливает влия­ние финансового риска на цену собственного капитала. С позиций подхода ММ (в условиях совершенного рынка) требования инвесторов к доходности собственного капитала увеличиваются с ростом доли заемного финансирова­ния в структуре капитала, поэтому положительное влияние финансового рычага нивелируется возрастанием требуемой доходности. С позиций тра­диционалистского подхода инвесторы равнодушны к финансовому риску, вызванному умеренными займами и лишь тогда, когда займы становятся чрезмерными, возрастание финансового риска сказывается на цене капитала инвесторов. Современное состояние финансового рынка в нашей стране до­вольно далеко от совершенства, поэтому, по нашему мнению, при анализе взаимосвязи финансовых факторов и цены капитала с достаточной степенью обоснованности можно использовать традиционалистский подход.

Возможность привлечения кредитных ресурсов позволяет расширить инвестиционную программу предприятия за счет включения в нее боль­шего количества эффективных инвестиционных проектов. Кроме того, существование положительного эффекта финансового рычага позволяет дополнять инвестиционную программу проектами, реализация которых была бы неэффективна при их финансировании только за счет собствен­ных средств. Условия положительного и отрицательного финансового ры­чага определяются соотношением между внутренней доходностью проекта и ставкой процента по заемным средствам: — < 1 — область положительного эффекта финансового рычага;  > 1 — область отрицательного эффекта финансового рычага.

Целесообразность участия банка в инвестиционном проекте опреде­ляется положительной величиной ЫРУВ потока, в котором оттоками явля­ются предоставленные банком кредиты, а притоками возврат кредитных ресурсов вместе с процентами. Необходимым условием эффективности участия банка в проекте является гв > ^в; определяется как максималь­ная доходность альтернативных для банка финансовых инструментов с со­поставимым уровнем риска. По сути,         должна совпадать с устанавливаемой банком процентной ставкой по кредиту так как и является це­ной кредитных ресурсов с точки зрения банка. На практике особенно в условиях несовершенства финансовых рынков допустима арбитражная ситуация, когда банки имеют возможность устанавливать надбавки к цене кредита Ор. Таким образом, представленное выше неравенство является основой для формирования условий кредита в части ценообразования, ко­торое является одним из управляющих элементов системы банковского кредитования инвестиционных проектов: устанавливаемые процентные ставки по кредитам должны быть не ниже максимальной доходности аль­тернативных вложений с сопоставимым уровнем риска.

  К оглавлению



Электронная библиотека книг, учебников, справочников и словарей по экономике, философии, медицине, истории, педагогике, психологии, юриспруденции, языковедению и др.