Книги, учебники и материалы данной библиотеки принадлежат русским и украинским авторам - предназначены исключительно для учебных и ознакомительных целей

Банковское кредитование инвестиционных проектов в промышленности

Незначительным будет снижение инфляции — с нынешних 15-16 % до прогнозируемых независимыми аналитиками 14 % (офи­циальный прогноз в 12 % слишком оптимистичен).

В условиях прогнозируемой на будущий год вялотекущей эконо­мической динамики, которая к тому же напрямую зависит от ситуа­ции на мировых рынках сырья, рассчитывать на снижение кредит­ных рисков не приходится.

Депозитным ставкам, которые являются нижним порогом кре­дитных ставок, падать уже просто некуда. При их нынешнем уровне и ожидаемых показателях роста цен банковские депозиты они и так уже балансируют на грани убыточности.

Заметим, что в соответствии с теорией предпочтения ликвиднос­ти, а также динамикой уровня риска временная структура процент­ных ставок имеет повышающую тенденцию, т. е. с увеличением сро­ка кредитования процентные ставки также увеличиваются [17].

Таким образом, участие банка в финансировании инвестиционно­го проекта экономически обусловлено соотношением кредитной про­центной ставки и требуемой доходности источников собственных средств. По сути участие банка ограничено областью действия поло­жительного финансового рычага при условии, что проект будет яв­ляться эффективным с точки зрения предприятия. В этих случаях доходы проекта будут обеспечивать погашение кредита с учетом на­численных процентов. В области действия отрицательного финансо­вого рычага при достаточном объеме собственных средств предприя­тие само откажется от участия банка. При недостаточности собствен­ных средств предприятию потребуется привлечение кредита, однако квота собственников (в рамках традиционалистского подхода) ограничивает объемы кредитования величиной QuotaE, а требование эффективности проекта — величиной — С Е — ГВ

На совершенных рынках капитала (подход ММ), область участия банков сужается до четырех возможных случаев финансирования ИП при помощи заемных средств. Причем в области действия отрица­тельного финансового рычага, когда ставка по кредиту ниже доход­ности проекта, объемы возможного кредитования сокращаются, по сравнению с условиями традиционалистского подхода. Дело в том, что на совершенных рынках капитала отрицательное влияние заем­ных средств имеет двойную силу: использование кредита отрицатель­но влияет на доходность собственного капитала и увеличивает его риск, что вызывает увеличение его цены и тем самым ставки дискон­тирования собственных доходов.

 

Как видно из формулы (2.9), размер сокращения объемов кредито­вания, обусловленного удвоением отрицательного влияния заемных средств, зависит от величины внутренней доходности проекта г—.

При кредитовании инвестиционных проектов основным источни­ком выплат по предоставляемым кредитам являются доходы, кото­рые поступят от проекта, поэтому кредитование производится толь­ко тогда, когда прогнозируемых доходов достаточно для погашения кредита с учетом начисленных процентов. Таким образом, если для источников собственного капитала (предприятия) доходами, кото­рые может принести проект, определяется эффективность инвести­ций, то для источников кредитных ресурсов доходы ИП определяют возможность погашения кредита с учетом начисленных процентов по установленной процентной ставке.

На основе вышеизложенных принципов финансирования инвес­тиционных проектов нами была сформирована система, включаю­щая все ситуации возможности и/или целесообразности предприя­тия, как источника собственного капитала, реализовать проект,

а банка, как источника заемного капитала, принять участие в его финансировании. Условия реализации ИП и участия в ИП с точки зрения предприятия и банка, соответственно, были рассмотрены с позиций двух различных подходов к оценке влияния финансовых рисков на цену собственного капитала: традиционалистского и под­хода ММ.

  К оглавлению



Электронная библиотека книг, учебников, справочников и словарей по экономике, философии, медицине, истории, педагогике, психологии, юриспруденции, языковедению и др.